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高位技术破位!美联储突然降息 抄底or逃命?

发布:股票知识http://www.023160.com 时间:2020-03-06 01:33:58 栏目:黄金 阅读()
导读:   这些都不是什么复杂的东西,基本上如果你大学里学的是经管专业的都知道,我就挨个简单地说一下它们之间的关系。   01 利率与汇率的关系   如果一个国家突然提高利率,会导致的结果就是,短期资金从低利

  这些都不是什么复杂的东西,基本上如果你大学里学的是经管专业的都知道,我就挨个简单地说一下它们之间的关系。

  01 利率与汇率的关系

  如果一个国家突然提高利率,会导致的结果就是,短期资金从低利率的国家流向高利率的国家,来进行套利,从而导致高利率国家的货币即期开始升值,同时,套利资金主要是为了套息,未来还是要抛售兑换本币返回,所以为了避免汇率下跌的风险,将息差损失掉,套利资金一般会在远期上进行相反的操作,从而导致高利率国家的货币远期贴水。

  所以,你可以得到一个基本的结论:高利率的国家,即期汇率往往是升水,远期汇率往往是贴水的。

  相反,如果一个国家突然降低利率,会导致的结果就是,短期资金会流向其他高利率国家,从而导致低利率国家货币即期贬值,远期升值。

高位技术破位!美联储突然降息 抄底or逃命?

(来源:博易大师)

  你会发现近期离岸人民币不断升值,主要是疫情在国外扩散,欧美经济体的需求受到影响,相关经济体纷纷开始降息,在美国降息的预期之下,离岸人民币汇率不断升值,从 7.05 多一路涨到 6.93 多,尤其是美联储昨晚意外降息,离岸人民币汇率瞬间大涨。

  这个是利率与汇率的关系,当然这只是从资本流动的角度来说,短期资本流动对汇率的影响更大,长期经常项目的贸易顺差对汇率的影响更大一些,这个在国际金融当中叫做 J 曲线效应,因为本币贬值,利于出口,从长期来看,经常项目容易出现顺差,顺差有利于维持本币升值,但是这里面存在一定的时滞效应,这个过程曲线有点类似于 J 形,所以叫 J 曲线效应。

  02 经济增长与通货膨胀

  美联储什么时候选择降息,什么时候选择加息呢?这主要取决于美联储的目标,它主要有两个目标,一个是经济增长,另一个是抵御通胀。

  当经济增长出现问题了,失业率开始上升,美联储的政策目标主要是为了经济增长,这个时候一般容易采取降息的措施,这种宽松的货币政策,往往不利于美元的上涨,容易使美元走弱,所以维持长时间宽松的货币政策的这一派被称为鸽派。

  相反,美联储内部的鹰派则更看重控制通胀,主张采取紧缩的货币政策,尽快加息,这种政策往往使得美元开始走强。

  显然,这次的意外降息的目标是为了维持经济增长,因为疫情对全球的总需求影响比较大,可能导致全球经济开始衰退,所以采取了降息来刺激总需求,同时也稳定金融市场的信心。

  所以,了解了以上的这些内容,你就很好理解利息与通胀的关系,一般情况下,通胀上升的阶段,经济发展过热,从而采取紧缩的货币政策来控制通胀,即通过加息的方式来抑制总需求。

  03 黄金的本质是债券

  我们可以把资产简单地划分为两大类,一类是有价证券,这类资产是基于现金流折现模型来定价的,价格都与利率是负相关;另一类是商品,这类资产是基于供求关系来定价的,供大于求,价格下跌,供不应求,价格上涨。

  黄金表面上来看,它似乎是一种大宗商品,但是其本质更像是债券,因为你从供求关系这个角度没办法给黄金定价,研究供需是无法解释黄金的价格,所以你应该把黄金看做是一种债券,这个债券具有几个特点:首先,它不像真正的债券有利息,所以黄金是一种无息债券;其次,它具有无限的偿债能力。

  所以,理解了黄金的本质是债券,而债券的本质又是利率与汇率,所以黄金的价格最核心的也是与利率和汇率有关。

  从利率的角度来看,黄金作为一种具有无限偿还能力的无息债券,它的价格与实际利率是负相关的,即实际利率上升,黄金价格下跌,实际利率下降,黄金价格上涨。而实际利率=名义利率-通货膨胀率,我们都知道通胀的时候买黄金,黄金价格容易上涨,为什么呢?就是因为通胀时期,通货膨胀率上升,名义利率不变的情况下,实际利率下行,所以黄金价格上涨。

  同样的道理,在通货膨胀率不变的情况下,名义利率下降会导致实际利率下降,从而导致黄金的上涨,所以你看昨天晚上美联储降息 50 个基点之后,黄金瞬间跳涨。

  利率和汇率是相互影响的,短期利率的变化,通过资本项下的资金流动影响汇率,长期汇率的变化通过经常向下的贸易顺差逆差来影响本国货币供应量,从而影响物价和通胀,进而又会影响到货币政策的变化来调整利率。

  所以,这个才是黄金的根本逻辑,美联储降息,实际利率下行,黄金价格上涨。同时,你也可以理解了,为什么通胀的时候黄金价格容易上涨,关键在于看实际利率是如何变化,实际利率又取决于名义利率和通货膨胀率是如何变化的。

  04 历史的经验

  昨晚美联储降息 50 个基点,很多人都比较看好,认为全球股市和商品受此消息的刺激可能会大涨,但是结果美股当晚从最高涨 400 多点最终跌了将近 800 点,资金似乎并不看好此次降息。

  今天很多人在网上总结美联储历次大幅降息的情况,一次是 2000 年的科技股泡沫,一次是 2008 年的金融危机。很多人把此次的情况与过去进行对比,但也有人认为此次与过去不同,08 年金融危机之前油价处于高位,现在油价处于低位,与过去不同。反正有人乐观,有人悲观。基本上全球央行能降息的也都会跟随美国的脚步,但是降息有没有用,基本上都不确定。

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  我们不去分析降息有没有用的问题,单纯从交易的历史经验来看,技术上大幅破位出利好,往往是给你出场的机会。所以,在美股大幅破位时期突然降息,从经验的角度来看,这个往往都是离场机会。

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(来源:博易大师)

  另外,近期布油和美油之间的价差开始不断收窄,说明欧洲那边的情况比美国更严重,从原油角度可以理解为市场对欧洲未来的预期更加悲观一些,一方面欧洲国家很多都进入负利率了,货币政策没有操作的空间了,另一方面意呆利那边对疫情的控制似乎比较令人失望,市场对欧洲的需求比较淡友,此外中东那边土耳其又开始不安分,几个方面导致市场对欧洲的预期比较悲观,布油和美油价差收窄。

  美国页岩油平均生产成本在 45 美金左右,美油的价格底部基本上在 40-45 美金,如果疫情影响导致全球股市大跌,恐慌情绪蔓延,不排除美油到 35-40 美金,如果能到这个区间之内,基本上是比较安全了,跌破 30 美金以下似乎不太可能,除非有比现在更大的利空。

  另外,能化品种现在价格处于底部,看哪一个都很便宜,看哪一个都很想买,但是原油不企稳,你是不太敢去重仓抄底能化品种的,如果原油确定走出底部了,那么能化品种可以考虑适当布局长期多单。

(文章来源:交易法门)

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